震撼:拼多多改销量视频

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5月22日晚间,拼多多改销量视频发布了2020年Q1财报。这份财报在资本市场和电商领域产生了截然相反的表现。从拼多多改销量视频本次发布的财报显示,营收和GMV均有较大幅度增长,但与之形成对比的是,其在亏损上的加剧更大。有分析师称疫情给拼多多改销量视频带来的是黄金机会,但价值兄发现,从财报的4个重要数据来分析,疫情不是拼多多改销量视频的助推器,反倒是一块非常合适的试金石,让这家社交电商平台的问题清晰地暴露了出来。

GMV增速放缓,拼多多改销量视频缺乏物流和支付体系竞争短板明显

根据拼多多改销量视频2020年Q1财报显示,在截至3月底的前12个月里,拼多多改销量视频GMV达到11572亿元,较2019年同期增长了108%。但如果从增幅变化来看,拼多多改销量视频的GMV增长,自2018年Q2以来,是呈现缓慢增长和增幅比例下滑的趋势的。

比如,2019年Q4,拼多多改销量视频的GMV首次破万亿,达到10066亿元,而今年一季度,其GMV为11572亿元,相比于上季度增长幅度仅为14.96%。从上图中我们能够清晰地看到,近一年来,拼多多改销量视频的GMV增幅均呈现非常平缓且下滑的趋势,这似乎意味着整个平台在提升用户和商家的交易方面,已经办法不多。

另一方面,来自国内数据分析机构“超对称”的研究也印证了价值兄的分析。今年5月份,超对称在一次内部分享会上认为,拼多多改销量视频在电商平台的竞争门槛方面,处于明显的劣势。

从上述超对称根据拼多多改销量视频、京东和阿里2019年GMV的数据分析显示,拼多多改销量视频在平台的自身交易额方面,相比京东相差依然不小,而和阿里相比就更加显得尴尬了。尽管在资本市场拼多多改销量视频已经超越京东市值,位居国内电商平台第二位,但我们不能忽视它的根本性短板——缺乏自营物流体系和掌控力的支付体系。前者是京东在电商领域的优势,后者则是阿里系打通整个交易体系的根本。因此,尤其是在疫情期间,以及经济出现波动等重大风险面前,拼多多改销量视频的竞争优势只有价格,这样单一的方式无法使其抵御更强大的风险。

今年1月份,在一份《拼多多改销量视频百亿补贴深度分析》报告中,超对称认为,拼多多改销量视频的百亿补贴对其去年第四季度GMV有较强拉动作用,但12月末聚划算百亿补贴退出后,对拼多多改销量视频形成明显冲击,拼多多改销量视频日均GMV下滑最大达35%。

亏损创历史第二新高,这样换增长把所有都“搭进去了”

自上市以来,拼多多改销量视频从未盈利,而在最近三个季度以来,其亏损有加剧的趋势。根据拼多多改销量视频近一年的财报显示,2019年Q2亏损为10.033亿元,Q2则增加到23.35亿元,去年三季度为-17.52亿元,而今年一季度,这一数字扩大至-41.19亿元。据价值兄了解,这是拼多多改销量视频自2018年Q1亏损64.393亿元以来,历史亏损第二新高。究其原因,则是拼多多改销量视频一直沉迷于“百亿补贴”,用亏损来换取增长。价值兄认为,这是一把双刃剑,随着补贴的力度下降,带来的用户增长和营收的效果正在逐渐失效。

我们再来看下面这张营收与补贴的对比图表。从2019年第三季度以来,拼多多改销量视频的营收收入已经被其销售与市场推广费超越。众所周知,后者是拼多多改销量视频通过各种补贴和烧钱的方式,为获得平台的GMV和用户活跃度,实施的疯狂行为。经过将近一年的数据分析来看,拼多多改销量视频的补贴已经是把所有平台的收入都“搭进去了”。特别是今年一季度,其营收为65.41亿元,尽管高于分析师们的预期,但其补贴所花费的金额更大,达到了72.966亿元。这样的烧钱尽管不是拼多多改销量视频历史最高,但却是过去两年来同期的最高数额了。

从2019年“6.18”开始,拼多多改销量视频推出“百亿补贴”策略,彼时让整个电商行业侧目,也让更多用户获得了实在的优惠。但随着拼多多改销量视频在商品品质管理、物流配送等方面问题的逐步暴露,“百亿补贴”也不断“翻车”。来自媒体报道称,一位网友在某问答平台发起了“拼多多改销量视频一直在补贴的iPhone是真货吗?”在得到了6万多人点赞的回复中,该网友在拼多多改销量视频上购买了一部iPhone 11 Pro,却发生了一连串问题:第一,手机在到手后的第五天黑屏了,无法开机和充电;第二,她向商家交涉退货,却被商家以“已激活影响二次销售”为由拒绝退货;第三,她在苹果官网进行预约维修,却被告知手机被擅自改装过,不能换新也不能保修;第四,该店铺以“8至15天”为有效期拒绝处理;第五,因为苹果官网流程的耽搁,以及疫情影响,拼多多改销量视频官方客服以超出两周的订单超出有效期,不予受理。

更让人感到惊讶的是,此前拼多多改销量视频承诺的“假一赔十”,却告知她“拼装机的底子是真的,不属于假货,假一赔十不予担保”。最后,这名用户只好打了12315电话,最终以强制退货、拼多多改销量视频及店铺方公开道歉结束。诸如这样让消费者买到低质商品却有退货维权无门的事情,在拼多多改销量视频上屡次发生,这不得不让人怀疑,其百亿补贴是否能够持久。

净现金流大幅度下滑,“百亿补贴”2020年恐难持续

如果说拼多多改销量视频通过营收砸钱进行补贴,尚能维持其疯狂的烧钱补贴策略的话,那么,逐渐缩减的净现金流,或许让“百亿补贴”在2020年缺乏最有效果的支撑,恐怕很难持续下去了。

根据拼多多改销量视频的财报显示,过去五个季度以来,拼多多改销量视频的净现金流(可快速流通的现金方式),在去年Q4达到顶峰后,上个季度大幅度降低。这其实不难理解,此前拼多多改销量视频的“百亿补贴”打了一个时间差,在天猫、京东、苏宁等巨头尚未觉察之际开启了新补贴方式。但伴随着这几大电商平台纷纷推出百亿补贴策略,尤其苏宁与天猫携手将“百亿补贴”实现多平台打通,这让拼多多改销量视频不得不投入更多现金,准备抢回丢失的用户、商家和交易额。但从上季度的表现来看,这也让拼多多改销量视频元气大伤。其净现金从上一年Q4的95.98亿元,直线下滑至5.67亿元。仅仅5亿元的净现金流,让我们可以预见,拼多多改销量视频的百亿补贴或许将会很快结束了。

2020年Q1拼多多改销量视频的财报交出的是超预期的成绩,但在这背后确实亏损持续扩大,百亿补贴难以持续和GMV增速放缓等一系列问题纷纷爆发。本季度将是2020年电商大战的激烈厮杀之际,拼多多改销量视频面临的困境不容乐观。

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